10/8/2022, Aatu Pulkkinen

Startup Lions oy: osakeanti hämmentää

Evon Capitalin osakkaiden mietteitä osakeannista

Evon Capitalin osakkaista muodostuvassa Financial Advisor Boardissa käytiin keskiviikkona 28.9. keskustelua Startup Lions Oy:n käynnissä olevasta osakeannista. FAB etsii jatkuvasti mielenkiintoisia sijoituskohteista ja keskustelee näistä omassa keskusteluryhmässään. Tässä blogissa käymme läpi keskustelusta nousseita ajatuksia. Startup Lionsin osakeantimateriaalissa selkeiden taloudellisten lukujen puute herättää huolta. Yhtiön taloudellisesta asemasta ei saa selkeää kuvaa antimateriaalien pohjalta. Valuaatio vaikuttaa olevan muutenkin ”hatusta vedetty”. Ainakin materiaalista jää sellainen tunnelma konkreettisten perustelujen puutteessa. Valuaation perustelut on määritelty pitch deckissä seuraavasti: ”Startup Lions Oy:n valuaatio perustuu sijoituskohdeyritysten, Star Up Lions Oy:n ja Whitecoach Oy:n sulautumisessa käytettyihin, kaikkien nykyisten osakkaiden ja yhtiökokouksen yksimielisesti hyväksymiin valuaatioihin.” Näistä valuaatioista olisi ollut kiinnostava saada lisätietoa.

Saako sijoittaja startuppeja vai perinteistä liiketoimintaa?

Yhtiön sijoituskohteet eivät myöskään erityisesti säväytä ensisilmäykseltä. Osasta tiedon löytäminen on vaikeaa ja osa taas edustaa ihan perinteistä liiketoimintaa kuten Räätälistudio, kotihoitoyritys Terveydelle Oy ja Lazy Carwash. Portfoliosta löytyy myös 40 vuotta vanha elintarviketeollisuuden tuotantolinjoja valmistava Koneikko sekä innovatiivisempaa päätyä edustava OVIO CarBook, joka idea on kerätä ja jalostaa ajoneuvojen huoltohistoriatietoja. Portfoliosta löytyy myös muita yrityksiä, mutta näistä päällimmäinen tunne on sekavuus. Missä ovat todelliset startupit ja ollaanko tässä nyt sijoittamassa teollisuuteen, teknologiaa, hoivapalveluihin vai perinteisiin käsityöaloihin? Salkussa ei tunnu olevan mitään selkeää punaista lankaa ja massiivisten voittojen saavuttaminen tällä salkulla tuntuu epätodennäköiseltä. Keskustelua herättikin: ovatko nämä yritykset aidosti skaalautuvia, vai enemmänkin paikallista liiketoimintaa? Toisaalta ehkä riskitasokin on hieman alempi kuin perinteisessä VC salkussa.

Yhtiön talous herättää enemmän kysymyksiä kuin vastauksia

Nopea vilkaisu Fonectan Finderiin myös kertoo, että yhtiön liikevaihto on ollut viime vuosina 5000–20000 € vuodessa ja yhtiön tehnyt tappiota viimeisen 4 tilikauden aikana reippaasti yli puoli miljoonaa euroa. Myös yhdistyneistä yhtiöistä toinen on pärjännyt suhteellisen heikosti. Whitecoach Oy teki vuonna 2021 n. 6000 € liikevaihdolla n. 62 000 € tappion. Vastaavat luvut 2020 olivat: n. 5400 € liikevaihtoa ja n. 31000 € tappiota.
Näiden liikevaihtojen ja tappioiden valossa 13,9 miljoonan eron valuaatio lähinnä herättää pientä hilpeyttä. Tässä siis myydään sijoittajalle selkeästi tarinaa ja unelmia eikä konkretiaa. Toki on hyvä tiedostaa, ettei liikevaihto ole aina oikea mittari määrittelemään sijoitusyhtiöiden liiketoiminnan tasoa.

Lisäpisteet yhtiölle on kuitenkin annettava ainakin ensisilmäyksellä varsin osaavasta johdosta. Porukalla vaikuttaa olevan suhteellisen relevanttia kokemusta ja toimintaan hyvin soveltuva koulutustausta. Vaikuttaa kuitenkin siltä, että ainakin tässä markkinatilanteessa täyden 700 000 € kierroksen kerääminen vaikuttaa epätodennäköiseltä.

Tämä katsaus perustuu hyvinkin pintapuoliseen analyysiin ja heijastelee enemmänkin osakeannin viestinnän jättämään tunnelmaa. Ehkä kuitenkin samalla pystyimme nostamaan antiin liittyviä oleellisia teemoja esiin. Iso osa keskusteluissamme nousseesta kritiikistä olisi mahdollista korjata suuremmalla avoimuudella osakeantimateriaalejen suhteen.

Aatu Pulkinen
Tomitusjohtaja
Evon Capital